防疫模范生越南:经济逐步复苏?

5/18/2020

越南防疫佳绩有目共睹,政府自4月23日以来循序渐进地松绑封锁政策,尽管受全球疫情影响,其宏观数据仍不如预期。 越南政府于上周(5月15日)调整了原先设定的5%经济增长率目标,根据不同假设情境制订两个方案:若主要贸易伙伴的疫情在今年第三季得到控制,则增长目标为4.4%%-5.2%;若主要贸易伙伴的疫情迟至第四季才得到控制,则增长目标为3.6%%-4.4%。 越南目前的情况究竟为何? 是时候复苏了吗? 本篇文章我们将针对多方面进行简要更新。

资本市场MSCI越南指数自三月底以来已反弹逾30%(图一),收复自一月底以来新冠疫情跌幅的60%,更领先区域市场及整体新兴市场(图二)。 消费类股和地产类股领涨,西贡啤酒和Vincom Retail分别上涨50.2%42.7%。 然而,由于穆迪日前将五家越南金融机构评等降级,西贡商业信用银行、HDBank和越南投资与发展银行等银行股表现不尽理想。 银行业坏账占未偿还贷款总额比率预计将在第二季达到2.9-3.2%,而在2020年底落在2.6-3.0%区间。 若疫情未在第二季得到控制,其坏帐率可能高达4%。 越南股市目前估值为12.72021年预测市盈率、2.3倍市净率,低于过去十年历史平均水平。

新冠疫情:越南人口近亿,确诊病例却仅约300人且无死亡个案,使该国重启经济的步伐较大多数东南亚邻国迅速许多。 越南政府日前已宣布重新开放所有商业活动,且越南成功防疫的佳绩加强外国投资者信心,市场预计在疫情过后将有大量外资涌入越南。 随着近期社交距离限制措施的松绑,国内旅行已恢复至去年同期的38%,且部分国际航班可望在六月初恢复运行。

宏观经济:政府预期在新冠疫情后,该国将迎来大规模经济复苏,今年GDP增长率可达5%,与世界银行估计的4.9%相符,而今年的通胀率将维持在4%以下。 总理阮春福对此目标提出五个关键复苏要素:私营部门投资、外国直接投资、出口、公共投资和国内消费。 国际货币基金组织(IMF)则保守估计越南今年经济增长可能放缓至2.7%,而在货币和财政宽松政策的推动下,明年将出现强劲反弹达到7%。 越南央行上周12日宣布降息2码,两个月内已二度降息。 此外,越南盾(兑美元)汇率保持稳定,今年以来跌幅小于1%(图三)。 

制造业:苹果公司将在本季度首次在越南生产数百万部AirPods无线耳机,其亦反映跨国公司多元化供应链的趋势。 "越南制造"AirPods无线耳机将由立讯精密和歌尔声学生产,约占整体产能的30%。 鸿海、和硕及仁宝电脑都在越南北部扩大产能,以协助谷歌和亚马逊实现多元化采购。 哈佛商学院教授施威利(Willy Shih)表示,中国仍拥有最好的基础设施、运输系统、训练有素的工人及物流,但像越南这样的国家是非常容易融入"中国加一、中国加二,或甚至中国加三(长期而言)"的模式以因应全球供应链。

资金流向:越南的外国直接投资(FDI)在2020年初表现不俗,1月的外国直接投资超过40亿美元,远高于前几年同期数据,主要受一美国主导的能源超级项目利多鼓舞。 2-3月由于全球疫情蔓延且颁布相关封锁政策,资金流入量放缓;4月下旬,越南新冠病毒确诊案例曲线趋缓,封锁政策松绑,外国直接投资重获动力,增至60亿美元(图四)。 在股市方面,外国投资者在全球疫情恐慌期间减少新兴市场部位,越南亦不例外地呈净流出,不过其流出量属东盟同侪国中最低者(图五)。

基础设施:尽管许多基础设施项目因疫情延误,但重大关键项目并未受到影响。 位于胡志明市高科技园区的全国最大数据中心已于5月初开工,而占地10000平方米的FPT电信数据中心将于明年年初竣工。 此外,胡志明市城市轨道交通管理局已提交了一个新的20公里地铁项目,投资总额为29亿美元。 这条新线路是八条地铁线之一,总长度为230公里,设有18个车站贯穿8个市区,预计于2025年动工。 地铁1号线(滨城 - 仙泉)已完工约80%,预计将于2021年通车。

旅游业:纽约旅游杂志《Travel + Leisure》日前公布全球17个疫情后最佳旅游目的地,越南榜上有名。 2019年初,该杂志提名越南中部的会安古镇为全球最佳城市,主因为其古老的文化根基、独特的建筑、具感染性的活力,以及拥有全球最棒的街头美食之一。 总理最近亦指派文化体育旅游部制订旅游业发展的措施,包括近期为刺激国内旅游而发起的"越南人玩越南"运动。

科技发展:移动货币试点项目目前已提交待总理审核批准,其标志着越南使用电信账户发展移动支付的阶段性突破。 此外,越南央行亦积极加快实现无现金支付,其目标是在今年底,将现金支付比例从2019年的11.3%降至10%以下。 根据IDCBackbase共同发布的《亚太金融科技与数字银行(2025)》,越南的移动网银交易预计到2025年将增长400%。