ETF的增设与赎回

2018年8月1日

ETF的增设与赎回


虽然ETF在交易所的买卖跟股票交易十分类似,但这两者有一个关键区别:股票的流通份额是有限的,而ETF则可通过其每日的增设和赎回操作来增加或者减少份额,从某种意义上来讲ETF可以被认为可以不断“持续发行”。


投资者们有时候会对ETF的增设/赎回过程产生误解。需要重点理解的是ETF的申赎交易是一级市场的功能,并且这个过程促进了ETF的潜在流动性。这是一个基于供给需求从而增加或者减少基金份额的过程,通常只有指定的参与证券商(AP)才有资格参与ETF一级市场的增设/赎回。对于绝大多数投资者而言,其本身是不会直接参与在一级市场的ETF交易过程的。即使当二级市场流动性不足以直接容纳客户买卖订单需求的情况下,决定是否使用增设/赎回机制来完成交易的决策者也是参与证券商而非投资者。因此,投资者不需要把自己视为进行增设或赎回的直接参与方,而可以视ETF的申购/赎回机制为二级市场以外通过参与证券商协助自己购入或退出ETF投资的另一途径。


增设的过程是指参与证券商将与ETF增设单位所对应的一篮子组合证券份额及相应现金部分交付给ETF发行人来换取相对单位数的ETF份额。 ETF发行人本身不会持有任何份额库存,而是在增设过程中“创造”出新的ETF份额,增设会增加ETF规模。反之,参与证券商将ETF份额交付给ETF发行人并换回一篮子组合证券的过程称为赎回,赎回的ETF份额将会被注销, 而ETF规模亦会相应减小。


Source: David Abner, The ETF Handbook, Wiley 2016

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