ETF的增設與贖回

2018年8月1日

ETF的增設與贖回


雖然ETF在交易所的買賣跟股票交易十分類似,但這兩者有壹個關鍵區別:股票的流通份額是有限的,而ETF則可通過其每日的增設和贖回操作來增加或者減少份額,從某種意義上來講ETF可以被認為可以不斷“持續發行”。


投資者們有時候會對ETF的增設/贖回過程產生誤解。需要重點理解的是ETF的申贖交易是壹級市場的功能,並且這個過程促進了ETF的潛在流動性。這是壹個基於供給需求從而增加或者減少基金份額的過程,通常只有指定的參與證券商(AP)才有資格參與ETF壹級市場的增設/贖回。對於絕大多數投資者而言,其本身是不會直接參與在壹級市場的ETF交易過程的。即使當二級市場流動性不足以直接容納客戶買賣訂單需求的情況下,決定是否使用增設/贖回機制來完成交易的決策者也是參與證券商而非投資者。因此,投資者不需要把自己視為進行增設或贖回的直接參與方,而可以視ETF的申購/贖回機制為二級市場以外通過參與證券商協助自己購入或退出ETF投資的另壹途徑。


增設的過程是指參與證券商將與ETF增設單位所對應的壹籃子組合證券份額及相應現金部分交付給ETF發行人來換取相對單位數的ETF份額。 ETF發行人本身不會持有任何份額庫存,而是在增設過程中“創造”出新的ETF份額,增設會增加ETF規模。反之,參與證券商將ETF份額交付給ETF發行人並換回壹籃子組合證券的過程稱為贖回,贖回的ETF份額將會被註銷, 而ETF規模亦會相應減小。


Source: David Abner, The ETF Handbook, Wiley 2016

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